股市总是暴涨暴跌,作为专业知识和炒股经验不足的散户,我过去炒股时也总是捏着一把汗的。为了能够更好地应对市场波动,在震荡市把控好心态和节奏,我在九方智投开启了漫漫学习之路。至今,我也算得上九方智投的老学员了,对于“九方智投是骗子吗”这个问题,我的回答是“谣言止于智者”。

首先,从资历来看,九方智投就是毋庸置疑的正规军,一个成立了20多年的公司,如今还做得风生水起,说明它不仅经受住了时间的考验,也获得了用户的长期认可。而且,从公开资料中也可以知道,九方智投是具有经营资格的,还是中国证券业协会会员理事单位。

由此可见,九方智投不是骗子。站在学员角度,从过去在九方智投学习的经历来说,这也是一家正规的、真正为投资者服务的公司。

一个对投资理财产生兴趣且不具备任何炒股理论的人,只看见自己想看见的,比如谁炒股又赚了,谁又通过炒股实现财富自由了。在这些信息的“哄骗”下,误以为炒股不具备难度。真正进入股市后,却跌跌不休,亏得一塌糊涂。认清现实后,我找到九方智投,开始潜心学习炒股理论,不再妄图空手套白狼,机会是留给有准备的人的。

九方智投,提供从基础入门到深度策略的全周期金融教育养成体系课程,包括《e投经操盘系列》、《经纬操盘系列》、《猎鹰操盘系列》、《擒龙腾飞系列》、《擒龙金牛系列》、《擒龙鸿运系列》课程。对当时不懂技术、没有方向、不会选股、追涨杀跌、盲目跟风的我来说,《e投经操盘系列》课程可以说是量身定做。

《e投经操盘系列》课程内容包括从理论基础到实战操作,课程设置循序渐进。主讲老师是王健,他是《易投经-短炒逻辑》的独创者,曾经在国内多家知名机构任职,擅长市场走势分析和预判、把握趋势拐点。

跟着老师学习,我逐渐形成了自己的炒股体系和逻辑,炒股能力得以大大提升。所以不管是从资历还是我自身的经验来看,九方智投都是值得信赖的。

【免责声明】本文内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,入市需谨慎。

最近，汽车产业链个股走势相对较强。众所周知，汽车行业是制造业的标杆，作为以整车装配企业为核心，以汽车零部件供应商为支撑的典型行业，汽车行业供应链的效率对于整个行业的发展起到至关重要的作用。

而当前，中国汽车制造产业链已经基本形成全覆盖，产业制造优势显著，我国正在成为全球汽车零部件的生产配套基地，在全球具有显著竞争力。

根据中汽协数据，2010-2020年，我国汽车零部件销售额复合增长率为11.86%，达到4.57万亿元，汽车零部件市场规模保持平稳增长。

在现阶段的汽车供应链模式下，零部件厂商与整车厂一般采取逐级供应的方式进行配套，一级供应商为整车厂商配套，二、三级供应商为一级供应商配套。

一级供应商主要供应系统总成或模块化零部件，如发动机总成、变速器总成、座椅系统等，可能是整车厂商的子公司或参股公司，如华域汽车、东风科技，也可能是独立供应商，如云内动力、京威股份，二、三级供应商主要为一级供应商配套单个产品，如变速器齿轮等，一般都是独立供应商，如精锻科技、拓普集团等。

在国内汽车零部件市场上，外商及港澳台投资企业占49.25%，但占据了国内70%以上的市场份额，尤其是在汽车电子、发动机关键零部件领域，外资厂商的市占率高达90%。

因此，汽车零部件各个环节（发动机系统、传动系统、制动系统、转向系统、电子系统、底盘系统、内饰件等）深度国产替代市场空间十分广阔。

国内汽车零部件各个子环节都涌现出一批优质的代表性企业。动力总成系统中的东安动力、潍柴动力、精锻科技、飞龙股份等；传动系统万里扬、中马传动和长春东等；汽车电子环节的科博达、星宇股份、三花智控、银轮股份和德赛西威等；底盘系统中的拓普集团等；电器设备中的均胜电子；内外饰系统中的华域汽车、福耀玻璃、岱美股份和华阳集团等。汽车零部件产业链对应部分标的一览：

在汽车智能化、电动化发展趋势下，汽车零部件行业同样面临产品、技术、制造方式等领域的大变革。随着智能驾驶和智能座舱持续发展，汽车零部件厂商配套产品发生巨大变化。汽车零部件品类将不断扩张，相关部件渗透率将逐渐增加，带动汽车电子单车价值量持续提升，产业价值链面临重构。

在国产替代巨大的市场空间下，中国汽车零部件行业拥有巨大的潜力。长期来看，细分领域龙头具备成本管控、商务开拓维系等中国2B制造业的核心优势，由此带来产品品类扩张、外资替代、进军海外等多成长途径，进而对冲行业景气波动，保持高于汽车行业终端增速成长。

加之，过去两年，汽车零部件以及整车毛利率皆受原材料涨价负面影响，且毛利率的下降几乎都是由材料价格上涨而带来的。反过来，利润率的恢复又有可观弹性——无论零部件向下游转移压力，还是原材料价格回落，这带来了当前零部件板块PE处于历史中枢而PB位于历史底部的局面。

在这样的历史底部，叠加未来随着国内自主汽车品牌厂商的崛起，以及国产零部件厂商技术的积累，国内汽车零部件产业发展进入快车道，相关优质概念个股值得跟踪。

策略上 ，在2022年三季度、行业基本面回升之前，可以长期跟踪有全球竞争力的中国汽车零部件公司，包括具备较强估值弹性的拓普集团、上声电子，以及当前估值较低、有较大重新定价空间的立中集团、爱柯迪、常熟汽饰、豪能股份、银轮股份等。

参考资料：

20220519-华创证券-汽车行业深度研究报告：汽车零部件的三年底-原材料价格端的启示

【免责声明】以上内容仅供您参考和学习使用，不作为买卖依据，据此操作风险自负！投资有风险，入市需谨慎。本文观点由九方智投聂影编辑整理 (登记编号：A0740621110001）

2021年7月19日，东风电子科技股份有限公司（以下简称“东风科技”）重大资产重组项目在中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会召开的2021年第17次并购重组委工作会议上，获得无条件通过！

当天东风科技股票停牌。7月20日，东风科技正式发布重大资产重组项目通过证监会审核暨公司股票复牌的公告。

东风科技

重大资产重组项目

东风科技重大资产重组项目，即东风科技通过向东风汽车零部件（集团）有限公司发行股份的方式购买其持有的东风马勒热系统有限公司50%股权、上海弗列加滤清器有限公司50%股权、东风富士汤姆森调温器有限公司50%股权、上海东森置业有限公司90%股权、东风佛吉亚（襄阳）排气系统有限公司50%股权、东风佛吉亚排气控制技术有限公司50%股权、东风辉门（十堰）发动机零部件有限公司40%股权、东风富奥泵业有限公司30%股权、东风库博汽车部件有限公司30%股权。

本次交易完成后，东风科技将成为中国汽车零部件行业独具特色的，同时拥有制动与智能驾驶系统、座舱与车身系统、热管理系统、动力总成技术系统、新能源电驱动系统“5大核心技术系统”的上市集团。

东风科技重大资产重组项目，在东风零部件集团被称为“诺亚709”项目（简称：Noah）。东风零部件集团自2018年正式明确“业务归核化、资源系统化、产品模块化、资产证券化”发展思路，并正式启动资产证券化项目。三年来，诺亚项目团队以坚定的战略韧性，克服重重困难，坚持不懈推进各项工作。2020年初，突如其来的新冠肺炎疫情，给项目的正常推进造成重大影响！2020年3月，当经受疫情重创的东风零部件集团逐步复工复产，东风零部件集团经营团队审慎研判市场形势，及时调整项目方案的实施路径：把东风科技吸收合并东风零部件集团实现东风零部件集团整体上市，调整为分步实施东风零部件集团资产证券化。

2020年，克服疫情重大影响的东风零部件集团取得骄人业绩：全面追回了疫情期间的停工损失，高质量全面达成了年度预算目标，荣获东风汽车有限公司“最佳单位”、东风公司“最佳文明单位”荣誉称号。2020年12月28日，东风有限“C计划”顺利推进落地：原东风有限装备公司整体“增资”注入，东风汽车零部件（集团）有限公司新一届领导班子诞生。

新一届领导班子坚定不移“一张蓝图绘到底”，继续全力推进资产证券化战略。本次顺利通过中国证监会审核，意味着历经新冠疫情、方案调整，“诺亚709”项目第一步目标的圆满落地，东风零部件集团核心业务“资产证券化”加快提速，为“十四五”资产经营+资本运营双轮驱动、跨越式发展奠定了重大战略基础。

由东风有限副总裁，东风零部件集团董事长、总经理，东风科技董事长、党委书记陈兴林和中信证券独立财务顾问、中伦律师、普华永道会计师、中和资产评估师、东风零部件集团项目责任人组成的8人精锐团队接受了中国证监会并购重组委专家的现场答辩审核。

陈兴林表示，交易完成之后，东风科技将与标的公司实现研发资源、制造资源、客户资源的深度整合，顺应汽车“五化”趋势，聚焦核心零部件系统化技术升级，进一步强化与整车客户的同步开发、联合创新，成为服务整车发展的“技术合作伙伴”。东风科技将持续打造技术领先新优势，确保高质量、稳健发展，更好地回报股东、回报社会，为汽车强国战略作出更大的贡献！

核心零部件+核心装备业务

高质量发展、股权多元化发展

资产经营+资本运营“双轮驱动”

高水平开放合作+持续自主创新

东风零部件集团将坚定不移

把“十四五”规划的“235策略”

做实、落地

勇当科技跃迁促进者

向着国内前十、全球百强前列迈进！

讯6月1日，东风科技（600081）发布了《吸收合并东风汽车（600006）零部件(集团)有限公司并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》，拟通过向控股股东(东风零部件集团)的股东东风有限和南方实业发行股份，吸收合并上市公司控股股东，交易对价47.4亿元，同时募集配套资金不超过5亿元。

东风科技作为东风汽车旗下零部件上市主体，拥有16家子公司和6家联营公司，分别负责内饰系统、汽车电子、制动系统、铸件产品和汽车贸易等五大业务领域，此前上市公司已合并了控股股东原子公司东风汽车泵业有限公司部分业务和东风汽车电气公司，今年2月首次披露了吸收合并控股股东的预案。

重组方案经上交所问询并补充修改后，在标的关联交易、采用的异议股东的利益保护机制，以及配套资金的募集等方面仍值得投资者关注。

吸收合并标的关联交易过多

上市公司东风科技的主营业务是汽车零部件的研发、生产及销售，主要产品为座舱与车身业务板块相关的汽车零部件；吸收合并的标的、控股股东零部件集团主营业务同样是汽车零部件的研发、生产及销售，产品涵盖制动与智能驾驶系统、座舱与车身系统、电驱动系统、底盘系统、热管理系统及动力总成部件系统。

根据重组草案，此次吸收合并有助于完善多元化的产品体系、发挥上市公司产业整合平台作用，实现资源的整合协同。不过，标的零部件集团在销售和采购方面都存在大量的关联交易。

首先是销售端。重组草案显示，最近两年一期，零部件集团前五大客户销售金额占总营业收入比例分别为41.67%、49.03%和45.82%，并且期间出现的所有前五大客户均为零部件集团的关联方。

其中，东风商用车有限公司、东风汽车有限公司、东风汽车股份有限公司、东风康明斯发动机有限公司、东风本田汽车有限公司均为“东风系”企业，神龙汽车有限公司为东风汽车有限公司中方投资者东风汽车集团股份有限公司的子公司(持有50%股权)，广州博泽汽车零部件有限公司是零部件集团下属控股子公司东风博泽外方投资者的子公司。

其次是采购端。根据重组草案，最近两年一期，零部件集团前五大供应商的采购金额占总营业成本比例分别为17.58%、22.34%和19.71%，其中东风商用车有限公司、上海博泽电机有限公司和东风佛吉亚排气控制技术有限公司为零部件集团的关联方。

由于零部件集团的主要客户和供应商中关联方占比较大，特别是近几年前五大销售客户全部为关联交易，因此投资者需持续关注公司的采购价格和销售价格的公允性，以及应收款、应付款、预收款、预付款等科目的变化。

大股东低增发价锁价发行一举两得

根据方案，本次交易中吸收合并零部件集团100%股权的对价为474，319.86万元，按照发行价格6.73元/股计算，本次交易合计发行股份数量为704，784，338股，零部件集团持有的东风科技203，814，000股股票将被注销，因此实际新增股份数量为500，970，338股。

吸收合并母公司后，上市公司的大股东东风有限将持有86.44%的股份，社会公众股东合计持股13.56%，为保障公众股东的权益，方案中设置了“异议股东的利益保护机制”，即赋予上市公司除零部件集团以外的全体股东现金选择权，有权行使现金选择权的股东可以向现金选择权提供方提出收购其持有上市公司股份的要求。

由于交易方案采用锁价发行方式，发行价为6.73元/股，低于当时方案公告时公司的股价，更远低于目前股价。较低的增发价对大股东而言可谓一举两得。

一方面，在标的评估价一定的前提下，吸收合并后的上市公司新大股东(东风有限)可以取得更多数量的股权；另一方面，由于现金选择权的行权价格与增发价相同，较低的增发价可以大大缓解其他股东因行使现金选择权，而对大股东产生的资金压力。

更重要的是，由于吸收合并后公众持股比例已经低至13.56%，一旦出现股价低于增发价而导致大量公众股东行使现金选择权而卖出股票，那么当公众持股比例低于10%时，上市公司甚至会面临退市的风险。

不过，随着东风科技的股价在公布预案后一路上涨，这一风险也基本解除。

募集配套资金必要性值得商榷

根据重组方案，除发行股份吸收合并控股股东外，还将募集不超过5亿元的配套资金，其中1.8亿元用于乘用车铝合金轮毂项目，2亿元偿还银行贷款、1.2亿元补充流动资金。不过，配套资金募集的必要性值得商榷。

根据草案，乘用车铝合金轮毂项目计划总投资3.6亿元，用于投资建设及购置生产乘用车铝合金轮毂所需的设备、辅助房及基础设施、试验室和试验设备、厂房等，完全达产后预计新增年产200万只乘用车铝合金轮毂的生产能力。

然而，乘用车乃至国内整体汽车销量已经在2018年迎来了行业拐点。根据中汽协的数据，2018年，国内汽车产销分别完成2780.9万辆和2808.1万辆，比上年同期分别下降4.2%和2.8%，为28年来的首次同比下滑。今年1-4月，汽车产销分别完成838.9万辆和835.3万辆，比上年同期分别下降11%和12.1%，降幅还在扩大。

此外，截至2019年3月31日，上市公司货币资金余额为93128.85万元、零部件集团期末货币资金余额超过18亿元，为何仍要募集3.2亿用于还贷和补流，公司的解释是现有资金相对有限，需要维持日常生产经营活动。

草案对交易所提到的标的业绩、少数股东权益、上下游关系和估值水平四项内容进行了修改补充，在获得证监会核准后即可实施。然而，零部件集团装入上市公司后，公司的投资价值到底几何，还有待市场给出答案。

(公司观察文/昊)

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