近期，生猪价格连续走弱，3月14日，生猪现货七连跌，全国均价再度跌破15元/ 公斤，创近一个月新低，养殖已连续亏损近3个月。

3月14日，生猪期货逆势大涨，主力合约LH2305收涨3.44%，收复16000元/吨大关。

3月14日，猪肉股连续大涨，新五丰连续两日涨停，牧原涨逾5%，巨星农牧涨逾6%，温氏涨逾7%。

现货和期货再度背离，猪肉股逆势大涨，是资金炒作还是背后有深意？

据华创证券草根调研显示，全国17个省份出现非瘟疫情蔓延态势。其中，产能已有一定程度受损的省份为湖北、河北、山东、辽宁、山西，局部地区受影响较大的省份有黑龙江、吉林、安徽、河南。

华创证券认为，非瘟或卷土重来，本轮感染面将发展至50%以上地区，新周期将至，猪价长期均值或抬高至20元/公斤以上。

另据《农财宝典》近期报道，疫情主要流行区域在山东、河南、河北、山西等地，个别地区母猪损失量高达70%，猪价波动与疫情有一定关系。

而此前,山西省农业农村厅发布通知，全省开展春季非洲猪瘟防控攻坚行动，时间为3月8日起至5月31日。其中要求，各市结合春季集中免疫工作，统筹安排，每月5日、15日、25日开展一次集中清洗消毒活动，严格落实动物检疫申报制度，严格落实北部区跨大区调运政策和指定通道制度等。

此外，2月底，唐山新好农牧、山东荣昌育种、湖北正嘉原种猪场等3个无疫小区因生产单元完全停产或部分停产，生物安全管理体系无法正常运行，被暂停非洲猪瘟无疫小区资格，也引发市场猜想。

另一方面，年后仔猪价格大幅上涨，规模猪场15公斤仔猪价格已涨至700元以上，同比上涨高达75%。草根调研显示，近期补栏仔猪的主体不仅包括中小养殖场户，也有一些集团猪场，也说明近期仔猪的紧缺，同时，15公斤仔猪明显比7公斤断奶仔猪抢手。仔猪价格超预期上涨，尤其是集团猪场再度外购仔猪补栏，或许也一定程度上印证猪病及产能去化的影响。

当然，也有市场人士认为，非瘟卷土重来可能性不大，即使有短期的小面积爆发，对产能的影响也有限，猪价波动更多取决于市场供需变化。

确实，自2018年以来，我国生猪产业与非瘟抗争、共存已有近5年时间，产业在不断升级、一大批规模猪场崛起，猪场生物安全水平不断提升，很多猪场也建立了一套行之有效的疫情防控体系，非瘟一直都在，但对产业的影响在逐渐减弱，目前部分地区的疫情，应当也只是区域性的季节性的情况，应重视但更应理性看待。

整体来看，截至1月底，全国能繁母猪存栏4367万头，环比自2022年5月以来首度回落，但仍远高于正常保有量，预计近期随着猪价的持续低迷，阶段去产能仍将延续，但即使叠加部分地区疫情的影响，产能也不太可能出现缺口。现阶段，还是理性看待行情，按需补栏，切勿盲目赌涨。

5月16日，三大指数高开低走，午后维持震荡格局。截至收盘，沪指跌0.34%，深证成指跌0.6%，创业板指跌1.14%。

盘面上，印度宣布禁止小麦出口，农业股全天强势，农业种植、化肥、农药、养殖等纷纷走高，丰乐种业、农发种业、登海种业等十余股涨停。首套房贷利率下调，地产股继续活跃，迪马股份、京能置业、新黄浦、格力地产等超10股封板。此外煤炭、医美、横琴新区、航运港口等走强。

Wind数据显示，北向资金全天单边净卖出78.26亿元，其中沪股通净卖出27.98亿元，深股通净卖出50.28亿元。

【机构观点】

中信证券指出，投资者信心开始逐步恢复，A股的韧性明显增强，人民币汇率波动和美联储加息对A股的影响也明显衰减，预计市场开启持续数月的中期修复行情，现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线轮动慢涨。

山西证券表示，政策面暖风频吹，是市场重塑信心的关键，上海疫情亦正在好转，市场有望持续反弹，外围利空对市场的影响减弱意味着A股政策底不断夯实，情绪底也已出现，市场赚钱效应不断增强，中期建议重点关注大盘价值股、地产链和超跌的成长板块，市场活跃资金仍将在县域城镇化和超跌低价股方面深入挖掘，上海本地股和疫情后复苏板块则有望成为市场新的热点。

12月份以来，大盘震荡走弱，累计下跌0.89%，而农林牧渔板块则呈现逆市上涨态势，累计上涨2.11%。

值得一提的是，农林牧渔板块年内累计下跌11.55%，滞涨明显，且临近年底政策催化剂往往较多，因此其后市机会受到申万宏源证券、国联证券、东兴证券、华创证券等多家机构看好。

除短期机会外，农业板块2018年的投资机会也受到多家机构的看好，其中，国元证券表示，从农业产业链来看，生产端正处于规模效应逐步显现的阶段，需求端正处于消费升级稳步提升阶段。同时，十九大报告“乡村振兴”战略的首次提出，肯定了农业产业的战略地位，对行业未来发展的影响重大，农业产业链将迎来巨大的发展机遇，因此给予行业“推荐”投资评级，同时，看好行业规模化提升和产业链一体化发展两个方向。建议重点关注的标的公司有：温氏股份、隆平高科。

从农业板块月内资金流向来看，部分个股已受到主力资金的布局，28只个股期间呈现大单资金净流入状态，其中，华英农业（61908.90万元）、益生股份（17772.67万元）、牧原股份（11372.01万元）、民和股份（10076.94万元）、罗牛山（8694.69万元）、海大集团（7779.93万元）、佳沃股份（6429.33万元）、朗源股份（3700.65万元）、国联水产（3525.16万元）和隆平高科（3521.58万元）等10只个股月内大单资金净流入额居前，均在3000万元以上，这10只个股月内累计吸金13.48亿元。在资金的追捧下，上述10只个股月内股价均出现不同程度上涨，其中，牧原股份（16.76%）、朗源股份（12.24%）、益生股份（11.08%）和海大集团（10.22%）等个股表现较为突出，月内累计涨幅均在10%以上。

对于市场表现、资金流向均居前的牧原股份，中信建投证券表示，公司生猪养殖实行自繁自养的“一体化”生产模式，在成本控制和生产效率上都具有较高的优势。此外，公司将受益于我国生猪养殖规模化进程，通过产能扩张，维持高速增长势头。保持“买入”评级。

对于农林牧渔板块的后市布局，平安证券表示，近期跟踪的农产品价格均出现不同程度的上涨，例如生猪、白羽鸡、肉鸡苗、三大主粮、豆粕、淀粉糖、扇贝、海参等。农产品价格的上涨既有季节性需求回暖的短期因素，亦有行业结构调整的中长期因素。未来成本抬升、质量门槛提高，将利好一批生产效率高、质量体系健全的标的。如生猪养殖行业的牧原股份、温氏股份等，动保行业的生物股份，以及种植业的苏垦农发等。

报告要点

核心观点：当下市场回归价值投资轨道，偏好有业绩，可持续增长的行业龙头。农业方面，我们建议重点关注以下四个龙头股：牧原股份、隆平高科、海大集团、生物股份。

事件评论

本周我们有必要将两件事联系在一起看：事件一：这周辉山乳业事件成为市场头条，一些投资者感慨：怎么又是农业股。事件二：在市场一致预期猪周期已经见顶，养殖股周期向下的背景下，牧原股份走出一波独立行情，今年以来公司股价上涨19.7%，同期农林牧渔板块下跌1.49%。

看似并没有太大联系的两件事，背后其实指引一条逻辑：当下市场已经明显回归价值投资轨道，偏好有业绩，可持续增长的行业龙头。农业领域的细分龙头众多，从优中选优的角度考虑，我们需要有几个维度：（1）细分行业要有一定规模，能够承载大市值；（2）公司过去用业绩证明过自己，市场口碑和认可度较好；（3）公司生物性资产看得见，并能够通过其他渠道（经销商、下游等）侧面验证；（4）未来看，公司业绩能够可持续增长，且逻辑相对合理。

自繁自养一体化龙头——牧原股份：（1）生猪养殖市场足够大。生猪养殖行业合计1.3万亿的收入规模，农业最大细分行业，市场足够大，也诞生了温氏股份（公司+农户龙头）1500亿市值的标的；（2）牧原股份过去证明过自己。2011-2016年，公司利润规模由3.57亿元增至23.2亿元，复合增速45%，且这两年分别都是每一轮猪周期的盈利最大年份。（3）公司生物性资产主要是生猪（含商品猪、能繁母猪、仔猪），可见。公司生产生物性资产由2011年1.26亿元增至2016年三季度的8.73亿元，复合增速47%，公司生猪出栏量由2011年的61万头增至311万头，复合增速38.5%；（4）未来来看，我们预计2017、2018年公司生猪出栏量将达到500万头、700万头，继续高增长，在预计2017、2018生猪价格分别为17元/公斤、16元/公斤的情形下，公司净利润分别为30亿元、35亿元，我们判断未来在能繁母猪呈现L型的背景下，随着公司出栏规模的进一步增长，公司利润仍将呈现持续的增长。

对于牧原股份，因为前期已经涨过一波，这里我们有必要多说几句，核心结论就是：我们认为牧原股份仍可重仓买入。

注：文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

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