理财产品收益到底来自哪里？想弄清楚理财收益的来源，首先要对理财产品分类，因为不同类型的理财产品收益来源不同，收益和风险的特征也不同。就像我们通过食材、口味来区分菜式，理财产品可以投资的各类资产就像是食材，有的风险不高、收益相对稳定，比如说存款或者债券，有的收益率波澜起伏，比如股票、石油、黄金。

按照投资各类资产的比例和投资性质不同，一般可将理财产品分为固定收益类理财产品、权益类理财产品、商品及金融衍生品类理财产品、混合类理财产品。

“清汤底料”之固定收益类理财产品

固定收益类理财产品主要投资于固定收益类资产，且要求这类资产的比例不低于80%，固定收益类资产主要包括银行定期存款、国债、企业债、可转债等，这类资产都有一个共同特征——具备到期还本付息。根据产品说明书投资范围约定，部分固定收益类产品可能会投资不超过20%的权益类资产。

从收益性质上来看，固定收益类产品属于净值型理财，即“非保本浮动收益型”。以固定收益类产品中的债券资产为例，收益来源于票息利率以及资本利得收入，而债券的价格会随着市场收益率波动而产生一定的波动。

也就是说，固定收益类理财产品也存在风险，但风险相对其他资产类别较小，投资风格较为稳健，通过严格的风控措施与分散化投资，能够进一步控制投资组合风险，减少产品净值波动，可作为资产配置的“压舱石”，保障投资组合胜率。

在银行内部风险评级中，固定收益类理财产品一般为低风险和中低风险，适合稳健型及以上的投资者，收益相对稳定，在一定范围内小幅浮动，显得“口味”比较清淡。

“麻辣底料”之权益类理财产品

权益类理财产品投资于权益类资产的比例不低于80%，权益类资产主要有股票(包含A股、北交所、科创板、港股及美股等)，股票的涨涨跌跌是家常便饭，因此权益类产品可能获得更高的收益率，同时风险也更大。目前银行理财发行的权益类产品主要包括指数增强型、主动投资型，以及投资于权益类基金的FOF等细分类型。

权益类理财产品具有较好的投资价值，以我国主要大盘指数沪深300和中盘指数中证500为例，沪深300指数自2002年1月设立以来，截至2020年10月末复合年化回报为7.45%；中证500自2005年1月设立以来，截至2020年10月末复合年化回报为11.39%。

综合来看，权益类资产的平均年化回报在9%-10%左右。在银行内部风险评级中，权益类理财产品多处于第四、第五个层级，适合激进或进取型投资者，收益率波澜起伏，显得“口味”辛辣刺激。

“番茄底料”之商品及金融衍生品类理财产品

商品及金融衍生品类理财产品投资于商品及金融衍生品类的比例不低于80%，商品类包括各类大宗实物商品，衍生品包括期货、期权、互换等，而之所以叫衍生品是因为产品的价格衍生于另外一种资产的价格表现，如果该衍生品依赖于商品则是商品衍生品，依赖于股票、债券等金融资产则被称为金融衍生品。

这类理财产品的风险收益特征呈现各异，有的可能具有高波动性、高杠杆等特点，比如投资于某些商品期货的产品，但也有低波动、收益相对稳定的，比如采用对冲等方式使得产品整体波动较小。投资者可以拿出10%-15%的闲置资金投资商品与金融衍生品理财，博取高额收益，增厚收益率。

当然，由于这部分资金量较少，即使由于其高风险而出现一定的亏损，也在可承受范围之内。当然，还可以反向操作对冲风险，运用衍生工具与现货基础资产进行风险对冲，用较低的成本灵活调节仓位，实现保本套利和套期保值。商品及金融衍生品类理财产品因搭配不同而存在较大差异，显得“口味”丰富。

“大杂烩”之混合类理财产品

混合类理财产品有些“大杂烩”的味道，如果某类产品同时投资于固定收益类资产、权益类资产或商品及金融衍生品类资产，且任一类资产的投资比例均未达到80%，就属于混合类理财产品。

混合类理财没有投资比例限制，灵活自由，不仅可以配置多种资产，实现各种不同水平的收益率，不再依赖单一市场，还可以随时调整策略，改变投资的主攻方向，穿越各类市场的牛熊，实现市场轮动，严控最大回撤和波动率。

由于没有主要投资于某一类资产，不同资产的搭配也会有不同的风险收益特征，比如可以投资部分权益资产，再通过衍生品对冲部分风险，或者部分靠固收打底，部分用权益资产去冲击可能的高收益等等，显得“口味”复杂多变。

理财收益就像火锅，理财产品就像食材，“口味”因食材而变，但好吃的关键还得看大厨，招商银行拥有众多经验丰富的大厨和各种各样的食材，为理财收益注入安全、可靠的灵魂。

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程实 张弘顼/文 “The euro is going to be a big source ofproblems, not a source of help.”- Milton Friedman （欧元将成为问题的一大来源，而不是帮助的来源– 米尔顿 弗里德曼）。”

尽管近期欧元区因欧央行超级宽松货币政策的立场转向迎来阶段性升值，但中长期来看，我们认为欧元仍将趋势性走弱。

首先，欧元区日益严峻的滞胀风险正在加剧财政收支的不平衡性，尽管这不足以导致实质性的债务危机，但债务风险预期的强化或将弱化欧元持续走强。

第二，受到乌俄冲突影响，能源价格已经渗透欧元区贸易链, 欧元区的贸易条件指数显示了进入2022年以来欧元区贸易条件正在逐步恶化，负收入效应将刺激欧元区内的购买力向全球其他市场转移。

第三，欧央行启动加息中长期对整体通胀的抑制有限。持续的加息将助推实际利率和短期利率预期抬高，欧元区内融资成本抬升或将导致本就过热的房地产市场和大宗商品市场出现大幅价格调整，金融敏感度提升将加速资本外流。我们预测，今年年底欧元即期汇率将接近1.05上下水平。

严峻的滞胀风险正在抬升债务风险预期。尽管疫情后欧元区经济持续恢复，但受到乌俄冲突影响，欧元区主要经济体的产出缺口整体进一步扩大，反映欧元区经济增长中长期仍显动力不足。具体来看，德国作为欧元区经济增长的火车头产出缺口较2010年欧债危机时期相比有所上行。根据IMF今年4月的估算，2022年德国产出缺口预计为-1.1%，而欧债危机时期德国的产出缺口为-1%。相比德国，法国产出缺口的情况较欧债危机时期有所改善，2022年法国产出缺口预计将收缩至-0.5%。然而，意大利产出缺口预计仍将与欧债危机时期一样维持在较高水平，主要经济体产出缺口扩大将拖累欧元区整体经济复苏。另外，我们基于欧元区各国潜在产出水平进一步构建了欧洲经济（欧元区27国及英国）经济增长动力指数（图1），发现今明两年欧元区及英国整体经济增长动力或将进一步弱化。

更加糟糕的是，在严峻的高通胀威胁下，欧元区经济的滞胀风险将进一步加剧欧元区债务风险预期抬升。实际上，在乌俄危机前，欧元区新增的债务赤字原本已经安排用以支持控制疫情，供应链恢复以及经济逆周期政策。然而，乌俄冲突的爆发阻碍了经济进一步充分恢复并开始弱化欧元区中长期劳动生产率水平。这一方面导致了欧元区更低的财政收入，另一方面能源供应收缩带来的高通胀加剧了欧元区的财政支出压力（尤其是对欧盟内居民部门，乌克兰难民以及国防武装的财政支出显著增加）。尽管欧元区金融机构风险敞口较欧债危机时期显著收窄，欧元区对债务风险已经具备更强的抗压能力。然而，短期内滞胀风险将加剧财政收支的不平衡性，这将提高市场对欧元区局部债务风险的预期，导致欧元进一步弱化。

图1：2022-2023欧洲2年期经济增长动力指数

数据来源：Bloomberg及我们的估算（注：基于2年期潜在产出水平编制，指数大于0，反映经济增长动力为正，正值越大，经济增长动力越强；反之为负）

图2：欧元区2022经济增长与通胀预测调整

数据来源：欧洲央行及我们的整理（注：正态分布下GDP增长及通胀水平预测变化）

欧元区贸易条件恶化，负收入效应将阻碍欧元走强。通常贸易条件改善，贸易部门生产效率相对越高，一国长期贸易部门的总生产率越高，导致实际汇率呈升值趋势。具体来看，贸易条件的改善通常有两个效应：收入效应和替代效应。“收入效应”是指出口品价格的相对上升促进实际收入增加，可贸易部门促进不可贸易部门总需求。当出口价格比进口价格上涨更快时（贸易条件上升），国内出口部门的实际收入就会提高。该国家每出口一单位产品，就会收到更多单位的外国产品。相反，贸易条件的下降构成了实际收入的损失。尤其是对外贸依赖度较高的国家来说，贸易条件下降造成的实际收入下降会最终影响经济增长，导致该国实际汇率出现贬值。“替代效应”是指进口品价格的相对下降会增加对进口品的依赖，从而减少对本国内非贸易品的需求，导致国内价格的下行压力增强。

由此可见，贸易条件的改善对国内通胀水平和该国汇率的影响取决于两个效应相对的变化。基于欧盟统计局计算的贸易条件指数，从2021年底至2022年年初，欧元区的贸易条件显著恶化。核心原因来自乌俄危机对能源价格造成的涨幅显著影响了欧元区进口价格大幅抬升。能源价格大幅上涨的同时，能源价格的波动性也在显著增强，这放大了欧元区商品和服务进口成本的波动（基于我们的估算，2021年能源进口占欧元区商品和服务进口总额超过10%）。欧元区进口价格大幅抬升，叠加美元上半年强势导致能源项目逆差扩大，收入效应开始由正转负。据欧洲央行推算，购买力转移带来的负收入效应在2021年第四季度约占欧元区GDP的1.3个百分点。相比美国及英国，欧元区对能源进口的更高依赖度导致其贸易条件相对更加快速的出现恶化，这加剧了欧元区的负收入效应。

我们进一步预测了2022年能源价格波动对欧元区GDP增速的影响。具体来说，尽管进口成本抬高造成的收入损失一部分可由欧元区的企业向其全球客户收取更高出口价格来弥补，但能源进口价格的高波动性导致欧元区购买力不得不从欧元区转移到世界其他地区，进口收入下滑（负收入效应）将拖累2022年欧元区GDP下降2.1个百分点。贸易条件恶化的负收入效应是欧元中长期持续走弱的重要因素之一。

图3：欧元区贸易条件和能源进口价格

数据来源：欧盟统计局及我们的整理（蓝色为贸易条件指数，黄色为能源进口价格；贸易条件为出口和进口平减指数比，2022年第一季度的观察仅指2022年1月的数据）

图4：2021年贸易条件的收入效应对GDP增速影响估算

数据来源：欧盟统计局及我们的整理（注：深黑色为欧元区，贸易条件变化对经济增速的影响基于对权衡进出口价格变化计算得出）

金融敏感度提升将加速资本外流，不利于欧元持续升值。短期来看，考虑到高通胀带来的滞胀威胁，欧洲央行官员在4月的议息会议上普遍认同扭转超宽松政策立场并逐步将货币政策立场调整至中性。因此，我们预测今年7月欧央行加息的概率超过95%。尽管货币政策立场调整有助于短期改善欧元疲弱的局面，但考虑到中长期欧元区经济增长动力疲弱以及贸易条件进一步恶化，我们认为欧央行的加息力度将远不及美联储强势。此外，欧元区的总体通胀水平的一半贡献率源于能源和食品价格。因此，货币政策是否能有效抑制整体通胀水平下行值得商榷。

当前，真正影响欧元区通胀水平的因素是能源缺口的变化。5月底，欧盟已经宣布禁止进口75%的俄罗斯石油，到今年年底从俄罗斯进口的石油将削减90%。我们估算欧盟若削减90%的俄石油进口，欧洲石油缺口将达到日均200万桶原油和110万桶成品油。考虑到年底内，欧盟很难弥补全部石油缺口。因此，原油供给的收紧对整体通胀的支持很难被加息所完全抑制。持续的加息会导致实际利率和短期利率预期提升，这可能导致过热的欧洲房地产市场出现大幅价格修正。近年来，欧元区长期的超宽松环境刺激了房地产市场的泡沫，若低利率水平整体区间抬升，实际利率上升将加速房地产市场出现大幅逆转。叠加美联储加息影响，欧元资产市场轮动加剧会进一步刺激金融市场的资本外流。

此外，全球大宗商品价格今年波动加剧，导致大宗市场多空双方对商品融资需求大幅飙升，来自交易对手方的追加保证金通知接踵到来。多数欧洲大宗商品公司试图利用买卖期权来对冲价格波动风险。然而，欧央行加息持续可能将提高大宗衍生品的交易对冲成本，这将导致多数大宗贸易公司承担额外的资金成本，最终弱化大宗贸易公司的盈利能力，这将导致欧洲大宗贸易商的购买力出现部分转移。总体来看，加息对欧元进一步走强的支持力度是有限的。我们认为，持续的加息甚至可能会对欧元升值起到负面影响（图5）。

图5：中长期央行加息或弱化欧元

数据来源：我们的整理

参考资料

ECB 2022. Financial Stability Review, May2022

IMF 2022. Regional Economic Outlook forEurope, April 2022

（作者程实为工银国际首席经济学家；张弘顼为工银国际资深经济学家）

一线城市的高成本租房,一直是压在大多数打工人肩膀上的大包袱。

根据58同城、安居客统计的重点城市租房数据,近两年,北京、上海的平均月租金均在6000元以上,深圳的平均月租金也早已超过5000元。

无论是按照一线城市白领一万出头的平均工资算,还是按照北京、上海、深圳月薪中位数分别只有6906元,6378元、5199元算,高房租经常会给大城市打工人一种“为房东打工”的感觉。

如果离开一线,去收入和租房成本都打折的新一线城市,大家又会觉得划算么?

1、房租省4K的快乐>薪水降6K+的落差?

以58同城、安居客11月份国内重点城市租金数据为参考,目前新一线城市的平均租金约是一线城市平均租金的三分之一。数据显示,上海、北京、深圳的租金均价是6460元/套/月,新一线城市如成都、长沙、杭州,租金均价则是2020元/套/月。

“离开北京后,一半的快乐都是出租房给的。”Tracy说。

同样是用不超过收入四分之一的成本租房,在北京的5年,Tracy搬家四次,房租从1400元涨到3300元,租住地点覆盖石景山区、丰台区、朝阳区。租房地点在变、价格在变,单次通勤时间永远在1小时以上,且始终合租。

Tracy的体验是,在北京,如果租房预算上不能妥协,通勤时间、租房环境上就需要不断后退。

但来到新一线城市,租房环境的变化,给予Tracy在重建生活秩序方面的情绪价值,直观且猛烈。

只用1500元,Tracy在离公司不到1公里的小区,租到了一个39平米的朝南一居室,小区周边美食店林立,出门就是公交站,方圆500米内,地铁站、健身房、咖啡店、书店、休闲公园应有尽有。

“同样的面积,在北京要花5500块,小半个月工资。” 尽管租房成本省的4千块,远远对冲不了收入的降级。

Tracy不知道自己未来会不会后悔,但至少现在,她觉得划算,“人生阶段不一样,之前想事业,现在想的是生活。”

2、“整租”自由>个人成长停滞?

在大城市工作几年,大多数打工人鞭策自己努力的动力,会自然从务虚的“梦想”过渡到每天睁开眼就要付的房租。

Leo也一样。沪漂第一年,他的梦想就从赚大钱细化到3年内争取整租。但6年过去,他都没能完成目标。

整租一套房,意味着付出半个月收入。即便后三年,Leo的收入可以实现整租需求,但押一付三的交付模式,让他迟迟无法下定决心,“一给就是一个半月的收入。”

退一步到新一线城市生活,成了Leo实现“整租自由”的指望。

Leo做到了。1700块,不到每月工资的四分之一,在公司附近租到了一套有大落地窗的大一居,终于实现“整租梦想”,过起了期待6年的“一人一猫”独居生活。

但Leo没有想象中开心。

比起在上海,虽然每天工作压力大,但步履不停的进步让他有收获感,新一线城市慵懒的工作环境,触手可及的天花板,让Leo提不起任何工作热情,直觉自己是一只快被温水煮熟的青蛙。

Leo打算过完年后回去上海:“体验过了整租的生活,30岁之前,还是想去一线拼一拼。”

3、健康>事业>养老?

同学羡慕Bob在新一线城市过起了“安居乐业”的小日子,Bob却不这样想,他觉得,自己要安居,要乐业,至少还得回深圳拼三年。

Bob是被动离深的,因为身体原因。

深漂3年,身体素质直线下降,“不到30岁,就出现了过劳肥、高血脂、高血压”,头发也掉了大半,在父母的催促声中,Bob离开深圳,来到离家近的新一线城市就业,顺便养身体。

比起大多数人离开一线后,需要花时间平衡落差,Bob不需要做任何心理调适。

工作没有压力。离深前,当地一家国企主动给Bob抛来了橄榄枝,工作内容跟在深圳相似,收入打八折,但工作强度折扣更大。

舒适的工作节奏,让Bob有种“进入养老模式”的错觉。不加班不熬夜,工作日下班后有充分时间健身,周末也有空闲和老朋友们聚会、爬山健身。离深不过2个月时间,Bob已经瘦了15斤。

住房更加没有压力。在深圳租一个小公寓房租要5500块,在新一线城市,同样的面积,只要1600元。

“省下的房租成本对冲收入减少的部分,损失不大。”Bob说。

但Bob不想在新一线城市多停留。他决议,养好身体后,继续回深圳。

他有自己的经济账。“安居乐业的前提是有房以及有一份自己满意的工作。一线城市的机会更多,改变人生的可能性更大,也更容易凑足首付钱。“

写在最后

普通人终其一生的追求不过是“安居乐业”,但安居与乐业之间的平衡,却是悬在所有人头上的拷问。

我们想要“逃离北上深”,因为大城市容不下肉体。我们想要“逃离小县城”,因为小县城容不下灵魂。即便居中到新一线城市去探索幸福,我们依然要在安居与乐业之间的撕扯纠结中,感受抉择下的悲喜。

但人生不就是如此么?一寸体验得一份经历,一份经历收几分欢喜。

不同城市的闪转腾挪,照见不同人的奋斗历程。而58同城作为生活服务领域的领导者,也将时刻陪伴大家,全方位为每一位奋斗者的安居乐业保驾护航。

多年来,58同城持续升级迭代产品和服务,力求提升每一个消费者的租住体验。目前,58同城、安居客打造的“省心租”,充分整合集团保洁、维修、家财保障等本地生活服务能力与资源,在为广大用户提供“选房、看房到签约、租住”四大租赁环节的全流程保障之余,还会在租住保障上,为大家提供租前保洁、在线签约、租后维修等多项租住权益。

目前,58同城、安居客打造的“省心租”服务版图已经扩大到全国28个城市,覆盖一线城市以及所有新一线城市。

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21世纪经济报道记者 陈植 上海报道

近日，王诚（化名）所在的上市公司收到地方证监局的询问函——为何上半年企业投资收益大幅增加。

“事实上，这些投资收益主要来自我们通过期权卖权（卖出期权）开展的大宗商品原材料采购套期保值。”他告诉记者。具体而言，通过期权卖权收取了一笔权利金，企业有效降低了大宗商品原材料采购成本。但由于会计准则尚未将期权卖权纳入套期保值范畴，审计机构将这笔期权卖权的权利金收入归入投资收益项。

这无形间给部分上市公司套期保值构成新的“烦恼”。

“目前，不少上市公司套保部门只要一提借助期权卖权降低原材料采购成本，公司董事会与财务部门就会迅速否决，究其原因，一是会计准则尚未将期权卖权纳入套期保值范畴，二是证券交易所也没有允许上市公司将期权卖权作为套期保值工具。”一位上市公司财务总监告诉记者。

记者多方了解到，关于期权卖权是否属于套期保值工具，业界其实有着不同说法。部分业内人士担心一旦大宗商品价格剧烈异常大幅波动，上市公司的期权卖权可能遭遇巨额亏损，导致企业业绩遭遇巨大波折，损害投资者利益；也有部分业内人士认为若上市公司能够将期权卖权规模与其实际大宗商品采购贸易需求相“匹配”,是可以起到套期保值作用。

“要解决这个问题，关键在相关部门能否构建一整套可视化的信息实时共享机制，令证券交易所、期货交易所、企业主管部门与企业都能及时了解企业期权卖权头寸是否超过企业现货贸易规模，从而迅速判定企业期权卖权操作属于套期保值，还是过度投机行为。一旦发现企业存在过度投机行为，相关部门可以迅速采取从严处理措施。”一位期货领域专家认为。

期权卖权日益流行背后

随着今年以来大宗商品价格波动骤然加大，越来越多上市公司纷纷通过期货套期保值操作降低大宗商品采购成本。

“但是，单一期货工具不足以适应生产经营需要。”一家电缆制造上市公司采购部负责人告诉记者。究其原因，一是上市公司通常将60%-80%年度铜采购量通过期货操作套期保值，但若铜期货价格剧烈波动，上市公司将不得不追加支付巨额期货持仓保证金，令企业现金流压力骤增，二是铜现货交易与项目竞标的不确定性，也导致期货套保未必合适。

比如电缆企业在项目竞标时，需先按照竞标合同规模预购铜材，但随着市场竞争激烈，万一企业未能中标，他们事先采购的铜材就变成库存负担，若通过期货操作“平仓”，无疑将支付不菲的资金成本。在这种情况下，通过期权“平仓”项目竞标所需的铜材头寸，无疑是一种相对低成本的操作方式。

此外，电缆企业与上游铜企签订长期采购合同时，往往会遇到两大“烦恼”，一是有时上游铜企给出售价，却没给出具体销售量，二是有时上游铜企给出销售量，但没有给出明确的售价。在采购量或采购价格无法确定的情况下，期权套保的操作灵活性与交易成本也低于期货套保，无形间降低了企业经营压力。

记者多方了解到，尽管期权套保日益受到上市公司重视，但在实际操作过程，多数上市公司主要采取期权卖权的操作方式。究其原因，期权买权的操作成本较高，未必适合众多上市公司。

上述电缆制造上市公司采购部负责人透露，铜期权买权的每月持仓成本（支付的权利金）约在2%-3%，但电缆制造合同的毛利率约在6%，企业不大肯拿出半数利润用于期权买权套保。

“除非我们预判到未来铜价将大幅下跌，这时我们就敢于在很低价格开展期权买权，以极低的行权价格锁定更低的铜原材料采购成本。”他指出。相比而言，只要企业能精准预判未来铜价震荡波动方向，就可以通过期权卖权（卖出期权）收取权利金，并将这些权利金作为降低铜原材料采购成本的“筹码”。

记者多方了解到，目前越来越多金属加工与电缆制造等行业民营企业都在使用期权卖权（收取权利金）压低铜钢等金属原材料采购成本。但是，涉足这类期权卖权套保的上市公司不多，因为他们遭遇某些操作瓶颈。

期权卖权套保操作瓶颈待解

王诚透露，所谓的操作瓶颈，主要是会计准则尚未将期权卖权纳入套期保值范畴。

一位知情人士向记者透露，能否将期权卖权纳入会计准则里的套期保值范畴，一些企业与相关部门有过多次沟通，但目前未有结论。其中一个重要原因，是不同于期货与期权买盘套保（企业需支付一定额度保证金权利金锁定大宗商品采购成本对冲价格波动风险），期权卖权令企业可以收取权利金，导致这类操作存在一定的投机性。即企业若精准预判未来大宗商品价格波动方向，就可以大量卖出看涨/看跌期权收取巨额权利金“投机获利”；一旦市场出现突发事件令大宗商品剧烈异动，企业上述投机举措就会遭遇巨额亏损，甚至令企业破产。

记者了解到，由于期权卖权尚未被纳入套期保值范畴，审计机构都将上市公司期权卖权操作归入“投资收益项”，而不是套期保值范畴里的“冲减经营成本项”。

王诚直言，这的确给他们带来某些“烦恼”，因为财报里的投资收益项金额较大，当地证监局就会发函询问原因。尽管他们回复表示“这是由期权卖权套保收取权利金所带来的收益，主要用于降低原材料采购成本”，地方证监局会强调上市公司应通过主营业务持续盈利，而不是借助期权卖权“获利”。

这令不少上市公司内部不大敢涉足期权卖权开展套期保值。

“尽管上市公司也知道期权卖权可以更灵活与低成本地开展大宗商品原材料采购套期保值，但大家都不愿背上投机获利的负担。”上述知情人士指出。

记者获悉，目前一些上市企业仍与相关部门保持沟通，希望能将期权卖权纳入套期保值范畴。毕竟，在欧美市场，企业都会通过复杂的期权期货套保做法规避大宗商品原材料采购价格剧烈波动风险，甚至期权期货套期保值成效好不好，是这些欧美企业能否获得银行信贷的主要依据。

在这位知情人士看来，要解决这个问题，需期货交易所、证券交易所、企业主管部门与上市企业共建企业期权卖权数据分享机制，以便监管部门迅速判断上市企业期权头寸是否符合企业实际现货贸易需要，对上市企业使用期权卖权套期保值或投机获利采取差异化的监管举措。

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