黄金网格交易的定位是中、短线，如果选择宽基、主动牛基做长线，效果会怎么样，会不会得不偿失？

要是解决了这个问题，黄金网格岂不是短、中、长通吃了？

首先，从逻辑上去思考，如果标的是长期震荡向上的，并且大部分时间是震荡行情，震荡有肉吃、快速上涨也能跟得上，这样的量化策略想想还是挺美的。

想归想，回测看看。

黄金网格，上！

宽指沪深300指数基金，相信它是震荡向上的，事实也确是如此，只是有时候让人等得好心焦，就像最近这两年。

选择五年前的今天作为开始日期，用系统推荐参数，保持网格上限不动进行回测。

从以下回测图分析，貌似就是我们想要的：

1、低位收集筹码，做高抛低吸

2、进入上涨通道，适当减仓，不购买

仔细想想，缺点是：

1、中途有些位置还是可以买的，因为网格上限的限制，没能购买

2、因为标的总体趋势是向上的，五年前设定的网格上限可能永远变成了下限，形同虚设

那么，索性把网格上限放开来，不做限制，看看回测效果如何。

对比上面的回测，绝对收益同样是1万，上面的最大使用资金不到一半，上面的投入资金收益率高多了。

原因是什么呢？

网格交易，并不是哪哪都是好的，尤其是高位作战，得不偿失！

看来，网格不设限，就像是脱缰的野马，做长线不可取。

权衡利弊，于是，便有了黄金网格智能版的想法。

黄金网格智能版，参数全自动，自动调节网格上限，野马不脱缰；自动调节网格下限，不轻易买单；自动调节网格粒度，该多买就多买，该多卖就多卖。

依据此算法模型，功能基本实现，回测了一下，还真是那么回事。

接下来，拿更多的基金、股票做回测，继续检验效果。

最后，总结一下，黄金网格做长线，理论上此量化策略可行，前提是：

1、选择长期看好（这个很重要）的标的。

2、做好资金规划，好机会来了有钱砸。

3、坚持执行，没有执行力，什么都是一句空话。

黄金网格智能版，计划在ptrade、qmt都可以使用，敬请期待！

资本市场是一个高竞争市场，没有门槛的市场。没有门槛的市场有多难做呢？没有门槛的市场就是充分竞争的市场，充分竞争的市场就是我们说的红海市场，无数投资者在市场里面惨烈搏杀，在红海市场里面要做到持续盈利，是非常高难度的事情。

在红海市场里建立个人的投资底层逻辑非常重要，这个底层逻辑帮助投资者在惨了的市场里面保持稳定合理的收益率。根据经济的运行逻辑，投资的逻辑也非常简单，投资说到底本质就是钱的时空配置罢了。即用现在的剩余的钱，换取未来的钱。如果要保持购买力不变或是购买力增值，这个现在对于未来的折算，必须有个合理的折算率。如果低于合理的折算率或是亏损，那这个滚雪球的游戏就玩不下去了。那么怎么利用现在的钱换未来的钱呢？就只有两种可能性：1、你的折算率过低，市场上很容易找到，比如，你预期收益率只有5-6%，在相对较低的位置买指数就好；2、利用市场定价错误。

第一种就是资产配置的阿尔法。不求超过一个品类的长期资产回报率，就平均回报率，通过大类资产配置的动态平衡来赚钱，这个已经是证明了的可以成功的方式。比如：在股权、房产、另类资产、债券，做一个资产组合，并不去单独赌一个资产品类，在每类资产上求平均回报，股权回报就求宽指基金的指数回报；房产就求产期的平均回报；债券同理；总体上可以保证一个相对合理的回报。

第二种就是找市场定价错误。根据我的上一篇文章《经济运作底层逻辑》，价值是动态通过价格曲线来表达的，那么必然有时候，由于情绪或环境的因素，导致群体效益和钟摆效应，就会导致资产价格严重高估或低估。比如：房地产危机时候的房价，金融危机的时候的股价等等。这种危机就是典型的定价错误，你完全可以在别人绝望的时候你贪婪，利用市场出现的定价错误。没错，面对市场的定价你只能选择利用或不利用，其他的别无它法。同样，市场对于资产价格也会出现狂热的时候，同样，你可以利用此机会卖出。市场除了整体性的定价错误，还会出现对个别标的的定价错误，比如，新产业出现的时候，对产业代表性的公司，就很可能出现定价过高或过低的情况。这个逻辑本质还是两点，一是新事物的认知需要一个过程，市场的主体是一个个交易者构成，他们的认知需要不断刷新，知识传播像是涟漪，处于涟漪中心逐步向外部荡漾，这时候在涟漪中心的人认知就会超过市场大部人，也就是可以利用市场定价错误。二是大家都是人，对未来事物的演化都看不清楚，随着事情的演化，我们才能后验地发现真理。

市场的交易和定价本质上由所有人用自己的钱投票来决定的，每个人在行使自己的投票权的时候都比较慎重，因为不慎重代表着金钱的永久损失，尤其又存在一些超级玩家，大规模雇佣智囊团和研究机构，为了提高胜率。所以，越是充分竞争的市场，定价错误的机会越少。很可能你眼里的定价错误，反而是市场是正确的，所以这个游戏难度非常之高。那怎么办呢？就需要我们给自己留下容错率，在每次判断的时候，容错率非常重要，保证我们即使错了，损失也相对可控，同样，对了，利润更丰厚一些。

基于股票投资来说，基于经济模型，我们可以知道，只有效率高于社会平均水平的企业才有投资价值。否则，即使看起来便宜，价格比价值低，当你持有足够长时间，回报率也无法令人满意。因为竞争因素，导致企业的效率逐步拉低至社会平均水平。所以对于投资而言，区分企业是否有投资价值是首要的事情。如果把经济看成整体，按照大数法则，其实平均值应该高于中位值的，这就代表着占60%以上的企业是不值得投资的。像是巴菲特投资伯克希尔这个教训，对于美国而言纺织业已经是过于成熟的行业，受海外纺织业的严重冲击，效率明显不足。所以从整体上投资尽量投资：1、成长期的行业，往往代表收入和利润高速增长，空间很大，弹性很强。问题是往往比较贵，很容易透支很多年的增长，未来现金流也比较难预估，很多时候企业都是亏损的；2、相对成熟的时期，行业还继续有一定增长，龙头集中度越来越高，小企业被逐步淘汰出市场，相对价格合理，现金流好预估；3、成熟企业，特点是便宜，有时候由于缺乏成长性极度便宜，体现在收入和利润增长乏力，尤其是收入个位数增长，没有收入增长的利润增长是不可持续的。这种企业投资的问题是，一不小心就做了过山车，从哪里涨上去就从哪里跌回去，持有一段时间后发现赚了个寂寞。4、处于衰退期的行业，体现在资本撤出，行业没有空间，估值很便宜，建议这种还是慎重，往往是价值陷阱。还是那个逻辑，没有前途的公司是不值得投资的，处于低于社会平均效率之下的企业长期是没有价值的。

所以，长期而言：1、投资成长期的企业，陪他走到成熟期（合理价格买优秀企业）；2、投资相对成熟期企业，陪他走到成熟期（安全边际价格买优秀企业）；3、投资成熟企业，在衰退前退出，不长持（安全价格，合理利润就撤出）；4、衰退期的企业不投资（除非打骨折）。
 

指数基金可以无脑定投吗？

在以前的文章提过，有些指数基金是不能越跌越买的，比如行业基金。

定投的本质是什么？定投以固定金额为例，那么定投的本质就是在无法判断市场的高低时，平摊持仓成本，下跌时以同样的金额买入更多的份额，上涨时以同样的金额买入较少的份额。

那么很明显，投资者选择定投是相信指数是震荡上行的，换句话来说是相信国运。

若不相信指数是震荡上行的，那么操作应当是高点减仓甚至清仓，低点加仓——然而，大多数投资者是不知道什么时候是高点，什么时候是低点，所以，选择了无脑定投。

但是在以前的文章已经提过，有很多指数基金并不满足震荡上行，比如行业或主题指数基金。公司总是要死的，行业总是要衰退的——若指数基金不满足震荡上行，越跌越买就容易入坑，而无脑定投高点还持仓，更容易进坑。

因此，指数基金是不可以无脑定投的，投资者应当具有择基和择机能力，否则应当避免去投资中高风险或高风险的指数基金，只有被收割的份。

诶！不是说过宽指基金可以越跌越买吗？确实，宽指基金基本都是震荡上行的，但需要注意机会成本。

呃……越跌越买=无脑定投？

并不是的，越跌越买是基于某个基数，跌了多少再去买，比如每跌2%买入固定某金额。而无脑定投它是不区分下跌和上涨的，也就是说高点也在定投，一旦出现较大的回撤，高点买进去的就进坑了——即使震荡上行，多年以后高点买进去的回本了，那你有没有计算过机会成本？比如2015年买进去的那部分，现在回本了吗？

竹篮打水一场空

下面我们来对比上证50，沪深300，中证500和中证1000四只宽指跟踪的指数基金的无脑定投目前的收益率。

注意，收益率是指以目前市场为准，探讨宽基指数基金怎样的竹篮打水一场空——即市场大幅下行之后的收益率，若是在去年，市场没有回撤百分之二三十，收益还是较为乐观的。

上证50

注：数据来自同花顺问财，图片标头需区别年化收益率和总收益率，年化收益率是每年的年收益率，区别于总收益率，下同——比如近5年年化收益率为5%，那么5年的总收益率便是(1+0.05)^5-1=27.63%。

在估值方面，上证50同花顺提供的数据是股息率为2.99%，PB为1.13，PE为9.66。而乌龟提供的十年PE百分位为37.2%，还未进入30%低估的区域，但PB的十年百分位为7.74%，相对较低。

相对而言，上证50是处于相对低估的水平，但我们且看上上图，跟踪指数的投资收益率，是否竹篮打水一场空呢？

从同花顺问财搜索来看，包括场内和场外跟踪上证50的基金有33只，上图便是所有的跟踪指数基金纳入对比。

我们且来看近5年的收益率，收益最高的是易方达上证50增强a，一次性买入的年化收益率达到12.97%，5年总收益的话是高达84%的。但我们来看定投总收益，5年仅有11.19%。

对比数据我们可以发现，除了近1年期定投不如一性次投入以外，其他不管2年、3年，还是5年，一次性投入都要远远好于定投。定投了三五年，竹篮打水一场空——你会失去定投的信心的，反而在指数相对低估的时候卖出。

当然，这不排除偶然因素，比如2017年5年上证指数处于相对低估的位置，而不是一次性买在高估的位置。

但我们不要忽略，从近5年的PE对比，目前的PE是低于5年前这个时候的，乌龟提供的数据5年前这个时候的PE为10.37，高于目前的9.51。

也就是说，上证50的PE一个周期之后回到原点，甚至是更低，一次性买入，从长期来看是可以赚钱的（即使指数回到原点，由于有分红的存在，还是可以赚钱的，比如上证50的股息率就为2.99%），但定投的收益率远不如一次性买入。

结语，不要盲目或无脑的相信定投，定投是基金销售平台的幌子——定投需要相应的方法和择机能力。

沪深300

通过同花顺问财搜索，跟踪沪深300的指数基金有167只，由于数据太多，对其进一步加工，加入了“规模大于10亿”这一条件，筛选出上图的35只基金。

沪深300目前的股息率为2.56%（同花顺），乌龟提供的PE为11.7，10年百分位为36.58%，5年百分位为15.64%——如果从5年的数据去看，目前的PE是低于5年前的PE的，即目前的估值低于5年前的估值。

但我们从一次性买入和定投的收益率来看，5年定投资几乎是不赚钱的。但一次性买入，虽然目前的估值低于5年前的估值，但年化收益率普遍可以达到5%左右，若以年化收率5%计算，5年收益率是要达到27.63%的，同样吊打定投。

中证500

跟踪中证500的指数基金有162只，同理，我们加入了“规模大于10亿”这一条件，最终筛选出25只指数基金。

中证500，同花顺提供的数据，股息率为1.88%，乌龟提供的PE为18.71，近5年百分位为9.14%——从PE估值来看，目前的中证500处于低估状态，以5年前的33.38倍相比，估值跌了一半。

从上上图的跟踪中证500的指数基金来看，收益表现参差不齐，原因在于大多数都是增强型基金，不是完全的跟踪中证500。

若我们看中证500ETF，会发现近5年来都不赚钱，这源于 PE大幅下行。但从近三年 PE相对下行幅度不是很大来看，同样一次性买入具有较大的优势。

中证1000

跟踪中证1000和跟踪上证50指数的指数基金相对较少，所以，这里就选择了全部跟踪中证1000的指数，共31只——从图中我们也可以看到，半数成立的时间不足一年，认购的都进坑。

中证1000的股息率为1.17%，乌龟提供的数据PE为27.75，百分位为15.31%，但相较于5年前的PE50.37，目前的估值也几乎跌了一半。

但我们看一次性投入和定投买入，一次性买入也具有绝对的优势，就以招商中证1000指数a来比吧！一次性买入的年化收益率为6.34%，总收益则是(1+0.0634)^5-1=35.98%，而定投近5年的总收益只有27.76%。

很明显，在估值下行时，一次性买入同样要好于定投买入。

规模大于20亿的指数基金

除了上证50，沪深300，中证500和中证1000以外，其他的指数基金一次性买入和定投的表现如何呢？请参考下图。

从上图我们可以发现，同样，一次性买入具有绝对的优势。

结论

从对比数据来看，我们可以得出三个结论：

一、当指数估值处于低位时，不管往后指数怎么走（估值是否回到原点），一次性买入要好于定投。

二、当指数估值处于高位时，指数往下走，比如近一年或近半年，定投要好于一次性买入。

三、无法确定指数的估值时，不管是一次性买入还是定投都容易入坑，特别是定投，当你定投了5年还亏损时，你所有的信心都会失掉，从而导致卖在低点。

当然，上面定投的总收益率计算的并不是现金流收益，即不是IRR的计算结果，不考虑机会成本。

比如本金一万元，一次性买入的话，把这1万块钱全部买进去，现金流一次流入；而定投的话是每月定投固定的金额，例如第一次100元，其余的9900元不产生利息的情况下计算的——我也想得到IRR收益率，但同花顺不提供。

但若我们假设是在低点买入，高点卖出，那么定投的机会成本也是可以忽略的。

比如假设指数的PE走势是均匀的，从10倍到20倍，一次性买入的时候是在10倍，而定投它平均买入的是15倍——显然，一次性更有优势。

再从20倍到10倍，这个过程中一次性买入的不会持仓，也存在机会成本。而定投高点止盈后继续定投，机会成本是逐渐减少的过程，从整个周期来看（上图），他们俩的机会成本是一样的。

结语：只要我们去稍微评估指数的估值，在相对低估的时候买入，要远好于无脑定投——定投一个来回，可能竹篮打水一场空。

呃……所谓的在低估值一次性买入，我们是不可能买在最低点的，投资者应当承担相应的风险，比如当下买入，投资者就要承担它继续下跌的风险，哪怕他的收益再高。

当然，我们也可以换一种策略，在指数进入低估之后，比如十年或五年PE百分位在30%以下，开始定投。但这种策略要说明的是，它并不比自己认为的低估时，一次性买入高明多少，因为市场是不可预测的——可能你认为的低估，它就是市场周期的底部，反而采取定投策略会错失机会，风险跟收益就在那里，不要盲目的相信定投，也不要无脑的去定投。

#基金 #基金定投

2022.05.10

A股现日内反转行情。今日，早盘两市弱势震荡，权重股略胜一筹，中证1000指数于10：25左右触及日内低点后迅速展开反攻，走出华丽V形曲线。午后持续上行，截至13：30，中证1000ETF（512100）反弹超2.5％，以超1.6％涨幅引领主流跨市场宽指ETF。

消息面上，6月22日盘后，中金所发布关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知。机构表示，随着A股资本市场逐步扩充，对于小盘股的风险管理需求日益增长，适时推出中证1000股指期货、期权，有利于为市场参与者新增有效风险管理工具，吸引增量资金对市场进行有效定价，也有利于小盘股及相关ETF的流动性。而在基金层面，规模最大、流动性最好的中证1000ETF（512100）则有望成为最大受益标的。

另据WIND数据，截至2022年6月22日，中证1000ETF(512100)规模超22亿，市占率近88%，今年以来日均成交额约2亿。

本文源自金融界

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